【研究报告内容摘要】
事件概述:
①据the information 报道,由于美国的制裁,预计今年华为智能手机出货量为1.9 亿部~2 亿部,同比下降约20%。
②据纽约邮报报道,目前纽约市手机零售店的iphone 11 库存已经断货,在售产品已不包含最新的iphone 产品。
③据福布斯报道,美国银行从苹果供应链专家获悉,苹果的5giphone 及其iphone se2 量产可能会延迟。
分析与判断: 我们看好华为的主动调节能力,能够积极应对已知的市场变化。
2019 年5 月华为海外gms 服务被谷歌停用,市场普遍预期华为手机销量将低于2 亿部,在华为对国内市场的积极策略下,最终2019 年出货量达到2.4 亿部,超出此前的悲观预期。我们认为,2020 年华为在中国市场将推出更有吸引力的5g 手机新品,叠加国内疫情已经得到有效控制,手机消费只是迟到,但不会缺席。海外市场,华为推出hms 替代谷歌gms,据华为2月24 日发布会披露,截至2020 年1 月,华为hms 已覆盖全球170 多个国家和地区,月活跃用户已达4 亿,获5.5 万个app采用。据gsmarena 报道,谷歌希望与华为继续合作,为华为手机继续提供gms 移动服务,并且已经向美国官方提出申请。
我们积极看待华为2020 年手机出货,且市场环境有望陆续出现边际向好的态势,一旦谷歌gms 授权恢复,华为手机出货量将更为乐观。
从全球视野看,智能手机市场充分竞争,品牌手机出货量此消彼长,个别品牌出货扰动不影响全球市场逐步恢复稳定。
我们注意到,以小米10 为代表的线上发布会受到空前的市场关注度,开启预售之后小米10pro(均价5499 元)一天售卖10 万台,超出市场预期。我们认为,消费者在疫情期间培养出线上购买手机的消费习惯,将带动2020 年手机线上销售比例大幅增加,最终结果仍然是各个手机品牌间的出货量转移和消化,而在一轮又一轮的线上发布会过程中,手机产品的创新变化得到消费者的热切关注,加速新技术的普及渗透。在5g 基站建设方面,中国移动全年30 万个5g 基站目标不变,电信联通计划三季度完成25 万基站建设,考虑到四季度基站建设不会停止,意味着全年建设总数将超过此前预期。我们认为,在5g 基建加速提量的加持下,5g 手机订单将在疫情结束后快速释放,产业链公司将顺利跨过一季度业绩坎坷,全年业绩有望呈现前低后高,完美收官。
国内疫情已经得到有效控制,产业链复工快速恢复,头部集中加速。
据国家卫生健康委信息,3 月7 日除湖北以外,其他省份新增确诊病例3 例,均为境外输入病例,首次无本土新增确诊病例。据证券时报信息,自2 月10 日复工复产后,富士康郑州园区目前复产率已超过80%,生产秩序已基本恢复正常。截至3 月6 日,富士康河南各厂区到岗总人数规模已达18 万,复工复产率超过80%。目前,公司多数供应商复工复产率也达到80%以上,可以满足对郑州园区的正常供货。站在当前时点,市场将陆续迎来苹果手机se 2 代、华为p40 系列、oppofind2、realme x50 pro、红米k30 pro 等各大品牌新品发布会,产业链积极备货,业绩有望在二三四季度持续释放。与此同时,在市场消费欲望恢复和新产品集中上市的背景下,对于供应链公司稳定大批量的采购、物流、存储和交货能力将是更为严苛的考验,我们认为,供应链公司行业集中度有望进一步提升,利好头部厂商。
投资建议:持续看好5g 终端创新带来的5g 手机升级换代,进一步向iot产品普及渗透的长期趋势,以及在全球半导体大周期景气度反弹向上的过程中,国内半导体公司加速进口替代的大方向。
受益公司:5g 终端创新:卓胜微、顺络电子、鹏鼎控股、立讯精密、信维通信、工业富联、大族激光、电连技术。
半导体:韦尔股份、北方华创、中环股份、圣邦股份、兆易创新、斯达半导、扬杰科技、汇顶科技、晶丰明源、捷捷微电。
风险提示:疫情全球扩散带来的宏观经济下行,5g 建设进度低于预期,5g手机出货量大幅低于预期,上游原材料价格大幅波动等风险。

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