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新三板精选层之常辅股份:小阀门,大生意

2020-3-20 21:19:08发布3次查看

阀门,是个很小的零部件。但是,很多行业都必须用到阀门。
常辅股份,做的就是阀门的电动执行机构,把阀门驱动至全开或全关的位置。
用于控制阀的执行机构能够精确的使阀门走到任何位置。尽管大部分执行机构都是用于开关阀门,但是如今的执行机构的设计远远超出了简单的开关功能,它们包含了位置感应装置,力矩感应装置,电极保护装置,逻辑控制装置,数字通讯模块及pid控制模块等,而这些装置全部安装在一个紧凑的外壳内。
因为越来越多的工厂采用了自动化控制,人工操作被机械或自动化设备所替代,人们要求执行机构能够起到控制系统与阀门机械运动之间的界面作用,更要求执行机构增强工作安全性能和环境保护性能。在一些危险性的场合,自动化的执行机构装置能减少人员的伤害。
电动执行机构主要由动力驱动、减速器及电气控制三大部件构成。
公司生产的电动执行机构产品种类较多,按照输出运动方式分类为部分回转(角行程)电动执行机构、多回转(多圈型)电动执行机构和直行程电动执行机构三大类,按照工作环境可分为常规和核级电动执行机构二类,按照电气控制方式可分为:普通型和智能型电动执行机构二类,具体产品特点如下:
用于流体控制的阀门,从最简单的截断装置到极为复杂的自控系统,其品种和规格繁多。阀门的通径小至用于宇航的十分微小的仪表阀,大至通径达数米,重十几吨的工业管路用阀;工作压力可从真空到1,000mpa的超高压;工作温度可从-269℃的超低温到1,430℃的高温;传动方式可以是手动、气动、液动、电动、电-气联动、电-液联动,甚至电磁驱动等;可以在压力、温度及其它形式传感信号的作用下,按预定的要求动作,或者不依赖传感信号而进行简单的开启或关闭;可用于控制空气、水、蒸气、腐蚀性化学介质、泥浆、液态金属和放射性物质等各种类型的流体流动。
根据不同的分类标准,阀门的种类如下表所示:
①按用途分类
截断阀:主要用于截断或接通介质流。包括闸阀、截止阀、隔膜阀、旋塞阀、球阀、蝶阀等。
控制阀:主要用于调节介质的流量、压力等。包括调节阀、节流阀、减压阀等。
止回阀:用于阻止介质倒流。
分流阀:用于分配、分离或混合介质。包括各种结构的分配阀和疏水阀等。
安全阀:用于超压安全保护。包括各种类型的安全阀。
②按压力分类
真空阀:工作压力低于标准大气压的阀门。
低压阀:公称压力小于等于1.6mpa的阀门。
中压阀:公称压力在2.5~6.4mpa之间的阀门。
高压阀:公称压力在10.0~80.0mpa之间的阀门。
超高压阀:公称压力大于等于100mpa的阀门。
③按介质温度分类
高温阀:介质温度大于450℃的阀门。
中温阀:介质温度在120℃~450℃之间的阀门。
常温阀:介质温度在-40℃~120℃之间的阀门。
低温阀:介质温度在-100℃~-40℃之间的阀门。
超低温阀:介质温度小于-100℃的阀门。
④按阀体材料分类
非金属材料阀门:陶瓷阀门、玻璃钢阀门、塑料阀门。
金属材料阀门:铜合金阀门、铝合金阀门、铅合金阀门、钛合金阀门、蒙乃尔合金阀门、铸铁阀门、碳钢阀门、铸钢阀门、低合金钢阀门、高合金钢阀门。
金属阀体衬里阀门:衬铅阀门、衬塑料阀门、衬搪瓷阀门。
阀门广泛应用于国民经济的各个主要领域,是能源、石化、冶金、电力等行业装备、机械与管线等固定资产中的关键设备之一。因此,阀门行业的发展与宏观经济周期以及固定资产投资情况具有一定的相关性。
根据市场调研公司mcilvaine的统计,全球工业阀门行业2009年度的收入为474.36亿美元。2012年,全球阀门行业的收入为532.61亿美元
近年来,全球阀门市场的竞争越来越激烈,随着发达国家受制于原材料资源、人工成本等因素的限制,全球的阀门制造基地正不断向亚洲等发展中国家转移。受经济快速发展、政策鼓励及较低的原材料和劳动力成本等因素的影响,近几年中国等发展中国家阀门行业发展迅猛,产品出口及市场占有率不断扩大,并且不断取代欧美日等国家和地区,成为行业的重要生产基地和主产品销售市场。
我国阀门行业是在建国以后随着石油化工、电力等工业发展起来的。由于工业建设和城市建设的需要,阀门行业的生产规模由小变大,并在实践和引进国外技术的条件下,从只有简单的600多个品种发展到可以生产主要的12大类阀门、3,000多个型号的规模,实现了研发和生产的长足进步。截至2015年10月末,我国共有规模以上的阀门和旋塞制造企业1,804家,累计实现主营业务收入2085亿元;累计实现利润总额为132亿元;累计总资产达到18,805,345.50万元,同比增 2.78%。
据国家统计局统计数据显示,我国阀门产量从2004年的115.84万吨增长至2013年的800.24万吨。2013年,我国阀门行业产量呈现增长态势,同比增长10.94%。2013年我国阀门行业产量居前三位的省份分别为浙江省2,882,790.86吨、河南省1,845,628.06吨、江苏省656,673.20吨,占阀门行业全国总产量比重分别为36.02%、23.06%、8.21%,三地合计占全国比重为67.29%。2013年至2015年,中国工业阀门行业市场规模的增长率稳定在7%左右,高于全球的工业阀门行业增长速度。
阀门行业上游主要为铸件、锻件、密封件等工业原材料生产行业。总体上阀门上游行业的进入门槛不高,且处于充分竞争状态,产品供给较为充足,对阀门企业的正常生产没有形成制约。
常辅股份的上游有丹隆自动化科技、信捷电气(sh:603416)、三阳机电、嘉禾欣机械、武进天协电器配件厂等。
阀门行业的下游行业主要包括石油天然气、电力、化工、自来水和污水处理、造纸、冶金、制药、食品、采掘、有色金属、电子等行业。阀门主要应用于这些行业工业流程中的流体控制领域。因此,阀门需求与下游行业固定资产投资密切相关。下游行业景气度的提高将会带动相关固定资产投资的增加,进而带动阀门需求的增长。
常辅股份的客户有:江苏神通(sz:002438)、铜都流体(oc:832250)等阀门企业,还有中国石油这样的油气企业。
阀门行业的状况与宏观经济形势有较强的关联性。如果宏观经济景气度向好,对石油、化工、天然气、电力、冶金等行业投资较大,下游行业发展形势良好将会带动对工业阀门的需求;如果宏观经济出现紧缩,下游行业相应的市场需求则会削弱。因此,阀门行业发展受国家宏观经济波动的影响较大,宏观经济的周期性波动将影响到下游行业对阀门产品的市场需求,从而影响阀门生产企业收入的稳定性。
从市场层次上看,国内阀门企业大多处于阀门行业的低端市场。低端市场的阀门产品通用性强,技术含量不高,进入门槛较低,行业企业众多,行业整体呈现高度竞争态势,市场集中度很低。随着行业新进入者的不断增加,竞争将更为激烈,低端阀门市场的利润水平也将有所下降。
我国中高端阀门是伴随着技术引进和消化吸收发展起来的。近几年,行业中的领先企业通过多年的经验积累和技术攻关,具备了一定科研开发和制造实力,在某些中高端阀门应用领域逐步打破国外的技术垄断,部分可以满足国内重点工业和基础建设的需求。但是,我国阀门产品仍主要集中在中低端市场,行业整体技术水平仍然偏低,对于高端产品的研发与国外先进企业仍有较大差距,行业技术创新能力有待进一步提升。
截至2015年10月,我国共有阀门及旋塞生产制造企业1,804个,行业整体集中度不高。《中国通用机械工业年鉴(2012)》数据显示,2011年,我国阀门行业前五名生产厂商的市场份额合计为3.17%,前十名生产厂商的市场份额合计为4.87%。
从技术角度来看,阀门行业大致可分为三个层级,即高端工业阀门市场、中端工业阀门市场,低端工业阀门和民用阀门市场。
低端工业阀门和民用阀门市场的主要产品为铸铁阀门和青铜阀门,面向这一市场的阀门产品需求量大,技术含量低,进入门槛不高,充斥了大量的家庭式、作坊式的小阀门生产企业,市场竞争程度最高,利润水平较低。目前,国内90%以上的阀门出口企业属于零件生产商,其中,相当多的企业处于低端工业阀门和民用阀门领域。
中端工业阀门市场的主要产品为使用环境较为宽松的工业阀门,一般为碳钢或不锈钢阀门,面向这一市场的阀门产品市场需求量大,需要达到工业级的质量要求,技术含量较高,且终端客户普遍设定合格供应商资格,因此存在一定的行业进入障碍,竞争水平低于低端工业阀门和民用阀门市场,利润水平较高。我国阀门行业的一些大型企业,由于进入国际市场较早,在生产技术和生产工艺方面较为成熟,并且与很多国际级的客户建立起了较为稳定的合作关系,已经在中端阀门市场中占有较为重要的地位。
高端工业阀门市场的主要产品为应用环境非常严苛(如超高温、超低温、超高压、真空、有核等极端环境)的高端工业阀门,多为特殊材料阀门。面向这些市场的阀门产品,质量要求严格,技术含量很高,市场多为垄断竞争的局面,利润水平很高,市场主要由欧洲、美国、日本的国际知名企业占据。
全球工业阀门的市场需求中,包含钻采、运输和石化在内的石油天然气领域占比最高,达到30.03%,其次是水处理和能源电力的需求,分别占全球工业阀门市场需求的14.07%和13.28%。我国工业阀门的应用领域中,2012年能源电力、水处理和钢铁行业是最重要的三个阀门市场,其阀门的市场需求分别占国内工业阀门市场总需求的29.33%、14.98%和10.35%。
目前,主要的阀门企业有:
纽威股份,中国较大的工业阀门制造商及出口商之一,专业从事工业阀门生产、研发、销售和服务的公司。纽威股份一直致力于为客户提供全套工业阀门解决方案,专业从事工业阀门的生产、研发、销售和服务。纽威以中国为基地,实施全球战略。在国内,纽威拥有1个技术研发中心, 3大阀门生产基地和4家专业铸件厂,销售网点遍布各大城市。在海外,纽威设立多家销售公司及生产工厂,并与80多家代理商建立了长期战略合作伙伴关系,满足国际市场对纽威产品日益增长的需求。纽威阀门产品覆盖闸阀、截止阀、止回阀、球阀、蝶阀、调节阀、安全阀、核电阀、井口设备以及各种特殊阀,广泛应用于石油天然气、化工、电力、船舶、采矿、水处理、工业系统等领域。
中核科技 ,是一家集工业阀门研发、设计、制造及销售为一体的科技型制造企业
上海阀门(证券代码:837038)是全国阀门行业的重点骨干企业,是中国通用机械协会阀门分会副理事长单位。
五洲阀门(证券代码:837144)浙江省种阀门研发中心。
随着冶金、化工、电力、核电工业的快速发展,阀门的应用领域越来越广,各种新型阀门层出不穷,客户的个性化需求越来越多。除一些通用性的标准阀门外,冶金、核电等高、精、尖非标准阀门产品实行的是“以销定产”的经营模式。高端阀门生产企业必须取得产品的设计、制造许可证,并取得技术和商务合同,才能按合同要求组织生产和销售。
核电阀门相对于整个核电机组而言,虽然是一个小小的附件,但它却是核电站安全运行中的必不可少的重要组成部分,它控制着核电站内的介质输送,是核电站安全运行的重要保障。我国自日本福岛核电站泄漏事件后,暂缓了对核电项目的审批,致使2011年与2012年核电发展减速。此后,于2012年10月24日,国务院通过了《核电安全规划(2011-2020年)》和《核电中长期发展规划(2011-2020年)》,明确指出要恢复核电正常建设,使得2013年以来核电行业重新回到快速增长的轨道。
国内核级阀门研制起步于60年代初。到目前,经过几十年的努力,国内已形成了一定规模的核级阀门设计、实验、制造、检测能力,并为秦山核电站一期、二期建设提供了大量的核级和非核级阀门,为核电阀门国产化做出了重要贡献。目前,国内已成功研制生产了压水堆核岛核ⅰ级电动闸阀、止回阀;核ⅰ级电动波纹管截止阀、快中子增殖反应堆用核ⅱ级电动波纹管钠截止阀等具有较高水平的核级阀门。同时随着国家发展核电政策的引导,核电阀门的研发能力正在得到迅速的加强。以中核苏阀科技实业股份有限公司、沈阳盛世高中压阀门有限公司、大连大高阀门有限公司等为代表的一批老企业,正在通过加大技术改造投入、进行人员技术培训、消化吸收国外技术等措施提高企业核电阀门的设计、生产和实验的水平以尽快适应核电阀门国产化要求的步伐,满足国家核电逐步国产化的需要。一批具有战略眼光新兴企业的企业,投入巨大的人力、物力,引进人才、上设备、上手段、上管理,取得了设计生产核级阀门的资格。
在国内巨大的核电市场以及国家鼓励核电“走出去”的背景下,核电阀门企业面临的机遇是巨大的。核电阀门企业需集中人力与资金进行技术攻关,促使产品逐步向高端核电阀门领域发展,提升附加值;在管理上,借鉴国外先进企业的先进管理模式,改变当前落后的粗放式管理。同时,整个行业上下游的配套也需跟上,以此促进整个国内核电阀门产业的发展。
常辅股份就是中核苏阀科技实业股份有限公司(中核科技(sz:000777))参股的一家公司。
中核科技成立于1997年,是一家集工业阀门研发、设计、制造及销售为一体的科技型制造企业,也是中国阀门行业和中国核工业集团所属的首家上市企业。
公司产品广泛应用于国内外石油、石油天然气、炼油、核电、电力、冶金、化工、造船、造纸、医药等十几个行业及国家有关科研部门,所使用的 “h”及“sufa”商标是阀门行业的知名品牌,在国际阀门市场也具有良好的声誉和一定的影响力。公司在国内阀门行业中首批取得美国石油协会颁发的“api”证书,第一家取得由国际著名认证机构dnv颁发的iso9000系列质量认证证书,第一家获得进入欧共体市场的第001号“ce”证书,率先获得国家质监局颁发的“压力管道阀门安全注册”和“进出口商品免验”证书。是江苏省首家通过的质量信用等级现场审定最高标准等级(aaa)企业。荣获了“江苏省质量奖”及iso14000环境管理体系认证。先后通过了美国sbs、法国bv、挪威dnv和中国ccs船级社阀门制造的资格认证,并拥有国家核安全局授予核承压设备设计制造资格许可证。
不过,常辅股份的产品中,核电产品占比很低,不到1%。大部分还是多圈型电动执行器。
电动执行机构由于运用领域广、功能要求差异大且使用环境复杂多变,因此需要相关的生产厂商具备较高的非标准化、个性化制造能力。由于在产品结构设计上的优势,常辅股份可以根据客户的个性化需求快速高效进行产品开发与装配。非标准化制造能力是公司产品技术实力的象征,有利于提升公司在行业影响力与客户口碑,同时也是公司进行客户营销的重要切入点。
据立本咨询《中国电动执行机构行业发展现况分析》研究报告统计,2010年,中国执行机构生产规模达到 79 万台,其中电动执行机构生产规模为 50 万台,2011 年生产规模上升至 94 万台,同比增长 18.4%,2012 年此数据已突破 100 万台;销售规模上,2011 年的行业规模达到 52.4 亿元;进出口规模上,2011 年,我国电动执行机构行业进口额 3.26 亿美元,同比增长 5.37%,出口 1.7 亿美元,同比增长 14.2%。
据产业信息网发布的《2016-2022 年中国智能制造装备行业分析及投资战略研究报告》显示,发展智能设备是中国制造业转型升级,由制造业大国向制造业强国转变的必经之路。根据国家《“十二五”智能制造装备产业发展规划》,到 2020 年,将智能制造装备业培育成为具有国际竞争力的先导产业,建立完善的智能装备产业体系,争取产业销售收入超过 3 万亿元左右的规模,实现装备的智能化及制造过程的自动化。
伴随着国家工业化、信息化、城镇化和农业现代化的发展战略的深入落实,战略性新兴产业将呈现良好发展态势,广泛的信息通信技术的产业穿透和引领作用将进一步增强,以执行机构为重要组成部分的智能仪表行业亦将具有良好发展趋势。
根据国务院发布的《中国制造 2025》,高端装备创新与制造属于国家重点鼓励发展的领域之一。其中执行机构是配合工业智能控制器,实现工业自动化、智能化的自动执行功能核心硬件基础。电动执行机构以其取用能源方便容易、传输信号速度快、信号传输距离远、便于集中操作控制的特点,及其智能总线传输功能,在智能控制系统中更具优势,是工业 4.0 时代必不可少的环节。
目前,公司的竞争对手有:
公司的主要竞争对手
(1)扬州电力设备制造厂,公司成立于 1969 年,隶属于中国能源建设集团有限公司,国家中型企业,现有员工 1000 人左右;企业主导产品有用于过程控制领域的阀门电动执行机构,用于火电厂的电站辅机和耐磨备品及用于电网建设的各类低压成套开关设备;产品广泛应用于火电站、核电站、冶金、石化、公用事业等领域。
(2)重庆川仪自动化股份有限公司,川仪股份(sh:603100)
市盈率(ttm):10.49 市净率:1.70 总市值:39.74亿
公司设立于 1999 年 11 月,其前身是 1965 年从上海、江苏、辽宁等地内迁重庆的四川热工仪表总厂,是上世纪六十年代国家重点布局的三大仪器仪表制造基地之一、a 股上市企业(股票代码:603100)。公司主要生产和经营工业自动化仪表及控制装置,所处的工业自动控制系统装置制造业跨装备制造和电子信息两大领域,产品主要服务于石油、电力、冶金、化工、建材等国民经济支柱产业以及核电、市政环保、城市轨道交通等新兴领域。
深圳万讯自控股份有限公司,万讯自控(sz:300112)
市盈率(ttm):40.85 市净率:2.56 总市值:25.02亿
公司成立于 1994 年,是一家专注于过程自动化仪器仪表产品研发、生产、销售和工程服务的国家级高新技术企业、a 股上市企业(股票代码:300112)。公司自 1994 年成立以来,一直专注于工业自动化仪器仪表行业,主要从事工业自动化仪器仪表的研发、生产与销售业务。公司主要产品包括电动执行机构、流量计、信号调理仪表、控制阀和其他仪器仪表。
天津宝恒流体控制设备股份有限公司,天津宝恒(oc:430299)总市值:5250.00万
公司成立于 2004 年 2 月,主要从事电动执行机构、控制阀等工业自动化控制仪表设备的研发、生产与销售业务。公司主要主要产品包括:宝恒品牌电、气动执行机构及辅助单元;hvc 品牌 hg、hb、hv、hp系列美国标准优质高性能控制阀,并能提供特殊型及各种非标准产品,以满足用户在特殊条件下的控制要求。产品广泛应用于电力、水泥、建材、冶金、矿山、石化、市政等领域,并多次配套出口国外电站、水泥等工程。同时代理法国伯纳德原装产品在我国的销售及售后服务。
相对于竞争对手,常辅股份可谓十分专注,深耕电动执行机构这个细分领域。
因此,常辅股份比竞争对手的运营指标方面都好很多。
不过,这也让常辅股份的天花板降低,看不到很高的成长性。
挂牌的2016年,常辅股份是281人。
2018年是283人。
2019年上半年是285人。
人数基本没有变动,可见公司没有怎么扩张。
不过,虽然人数没有怎么增加,公司的营收和净利润却增长不少。
因为常辅股份加大了在石化、环保、市政建设、污水处理等领域市场的开拓力度,围绕技术、质量、价格、售后服务等不断提高公司产品在市场上的竞争力及附加值。
公司的现金流也很健康,还一直有较高的分红。
这就是专注、聚焦的力量。
可见,常辅股份在这个小行业里面做的非常优秀。
不过,和软件、食品饮料等其他行业相比,常辅股份的roe和毛利率还是偏低,长期来看无法给投资者很好的回报。
目前常辅股份的pe是16倍,属于合理偏低。如果估值很低的情况下,还是可以考虑加一部分仓位的。
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