【研究报告内容摘要】
事件:2020年 4月 3日,公司发布《2019年年度报告》,2019年,公司实现收入 19.08亿元,同比增长 32.61%;归属于上市公司股东的净利润 3.98亿元,同比增长 31.36%。
营收 利润表现稳健,订单保持快速增长。2019年,公司实现收入 19.08亿元,同增 32.61%,其中,核心产品软件销售及技术服务业务收入为14.42亿元,同增 28.57%;硬件销售业务收入为 4.50亿元,同增 48.18%。
订单持续保持快速增长趋势,公司新增中标 1,000万元以上项目 41个(上年同期为 24个);经营活动产生的现金流量净额为 2.33亿元,同增 88.31%。2019年,公司实现归母净利润 3.98亿元,同增 31.36%;
扣非净利润为 3.42亿元,同增 22.59%。
网 “互联网+ 医疗健康”持续领跑,疫情有望推动互联网医疗实质性落地。
公司创新业务板块的主要公司,卫宁互联网(单体)、纳里健康、钥世圈和卫宁科技合计实现收入 2.80亿元,同增 61.28%;合计实现净利润-0.91亿元,同降 75.37%。纳里健康实现收入 0.65亿元,同增 17.31%;
净利润-0.15亿元,同降 52.28%,其“互联网+医疗服务”新模式在邵逸夫医院树立标杆;承建 6个省级互联网医院监管平台,市占率约 1/3;
通过合作共建模式已取得医疗机构执业许可证的互联网医院共 89家(2019年 10月全国共 269家互联网医院)。新冠疫情防控以来,政策支持互联网医院建设,疫情有望推动互联网医疗进一步实质性落地。
“敏捷交付”试点成功,行业高景气利好公司发展。2019年,传统医疗信息化领域利好政策不断,公司成功打造一批高等级医院、智慧医院的地区标杆项目;此外,公司成功试点“敏捷交付”项目,四川省通江县人民医院项目仅用 18天实施上线。国家卫健委曾发文要求,到2020年三级医院要达到分级评价 4级以上,二级医院要达到分级评价3级以上,我们预计今年电子病历建设仍如火如荼,且电子病历建设是长期化需求,从中长期来看,医院持续提升电子病历等级的需求明确,预计行业将持续高景气度,公司作为行业龙头有望充分收益。
: 盈利预测:2020-2022年,归母净利润为 5.04/7.81/10.49亿元,eps 为0.31/0.48/0.64元,当前股价对应 pe为 74/48/36倍,给予“买入”评级。
: 风险提示:政策落地不及预期,新业务拓展不及预期。

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