北京时间5月15日凌晨，美股低开高走，道指上涨370点结束三连跌，银行股领涨。道琼斯指数上涨377.37点，涨幅1.62%，报收23625.34点；纳斯达克指数上涨80.55点，涨幅0.91%，报收8943.72点；标普500指数上涨32.50点，涨幅为1.15%，报收2852.50点。具体来看，银行板块涨幅领先，美国运通收高7.4%。摩根大通收高4.2%。尽管如此，美股三大指数仍可能录得3月20日以来的最差一周表现。标普500指数和道指本周跌幅均超过3.5%，而纳斯达克指数则下跌了3%。
↑美国东部时间5月14日，美股道琼斯工业指数走势图。 来源：wind
受到新冠肺炎疫情的影响，美股2月中旬之后显著回调，持续近一个月，之后快速反弹，纳斯达克指数几乎完全收复失地。此番道指涨逾370点结束三连跌，但是美股单周的市场表现仍然是近2个月最差的。
美国疫情持续，美股反弹可持续吗？
美国疫情继续，经济数据影响较大，但“经济晴雨表”美股出现反弹，看似股市风景独好。这种背离现象可以持续吗？苏宁金融研究院投资策略研究中心主任顾慧君表示，美股单周的市场表现仍然是近2个月最差，其中原因之一是自3月中下旬以来美国新冠疫情一直处于一个很高的平台上，未见明显缓解。其次，受新冠疫情影响，美国的失业率已近15%，是二战以来最高水平之一。
顾慧君认为，美股反弹恐怕不可持续。美股的估值已经远远把业绩抛在了身后，市场之所以给予这么高的估值，一是因为货币宽松，资本市场的水位高了，水涨则船高；二是市场普遍预期美国经济会较快地从新冠疫情中走出来，但基于本文对美国复工复产情况的分析，美国经济反弹大概率是u型或者w型反弹，上市公司业绩的快速回弹并不现实，当上市公司发布冷冰冰的2020年二季报、三季报时，投资者可能不得不面对股市下跌的现实。
这是因为――
从估值看，纵向比，美股主要指数的估值已经处于历史高位，在统计区间内，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数的pe（ttm）历史分位已分别处于12.35%、17.3%以及39.15%的高位。横向比，标普500与沪深300的pe比值已处于历史分位的90.4%，与恒生指数的pe比值已处于历史分位的94.87%。美股无论是纵向和自己比，还是横向和港股、a股以及美国国债比，其估值均处于一个较高的位置。
从业绩看，虽然截至2020年3月末，新冠疫情对美国经济的影响只有1个月，但已经对上市公司的业绩产生了明显的负面影响。新冠疫情对美国经济的影响主要集中在今年的第二季度和第三季度，到时也必然会在上市公司的财报中反映出来，今年第二季度、第三季度美国上市公司业绩大幅下滑是一个大概率事件。
顾慧君认为，美股未来的业绩表现取决于宏观经济的表现，宏观经济的表现又取决于能否在疫情仍处高位的情况下有序推进复工复产。美国已启动复工复产，但这种复工复产仍属于试探性、边走边看的状态。这也就决定了美国的经济不可能v型反弹，u型或者w型的反弹概率更高。
工银国际首席经济学家程实表示，4月17日美国公布经济重启指南至今，市场对于美国复工成效的期待持续高涨，助力美股创下1987年以来最强单月表现。然而，未来美股仍将遭遇源于经济基本面的“实体冲击”。一方面，复工对美国经济的短期提振有限，即使在相对理想的条件下，美国经济在二季度仍将受到深度冲击。另一方面，由于疫情压力尚未真正消退，复工的持续性依然存疑，加速复工或将适得其反。市场此前对复工成效的过高预期料将渐次迎来修正，并催化“实体冲击”下资产价格的调整。同时，由于复工在短期内难以显著降低美国经济金融风险，6月份美联储推出收益率曲线控制的可能性亦将上升。
美股反弹是“虚高”吗？
中银证券全球首席经济学家管涛表示，美股大幅反弹是美联储放水催生的“股市虚高”。美股动荡是从2月底开始的，此前大家都以为新冠疫情是局部事件，直到2月底开始在海外加速扩散，同期美股出现了“七连跌”，到了3月3日美联储进行第一次紧急降息。由于疫情暴发前，美联储的货币政策正常空间已经非常有限，所以它的两次紧急降息就把利息降到了0，当时让大家感觉到美联储可能没有“弹药”，加剧了市场恐慌。虽然现在美股出现了大幅反弹，金融市场企稳，但不能说二次探底的风险已经完全消除，有几方面原因：
第一，从美元指数近期走势来看，尽管美联储大放水，但美元指数仍处于高位，说明疫情冲击风险还没有完全消除。第二，不能把纳斯达克指数收复失地认为是最危险的时刻已经过去。因为在疫情冲击下，科技股公司更多是通过线上远程办公，受疫情影响相对较小，这里有一定的估值优势，所以在流动性的推动下，把年内的跌幅收回来了，甚至略高于年初的点位，但这不等于最坏的情况都已经过去。第三，这次美股的大幅反弹有一个很重要的原因，就是美联储大放水没有进入实体经济，而是进入了金融市场，导致了由流动性催生出来的股市虚高。一旦经济的复苏不如大家预期的那么迅速到来和快速反弹的话，现在估值过高的矛盾会更加突出。第四，从上次危机应对教训可以看出，只要美国疫情没有得到有效的控制，硬性复工将导致国内疫情反弹，同时复工复产的进程受制于其他地区的疫情防控，复工进度不一定能按预期实现。这种疫情持续的时间越长，对经济伤害越大，救助成本也会随之上升。第五，如果美国经济基本面接下来进一步恶化的话，意味着现在出手的方式对市场的帮助都是“救市救在了半山腰”，上次虽然出手晚，但救市救在谷底，所以美联储、财政部上次救市是创造了丰厚的利润。如果这次出手早，但因为美联储和财政部都解决不了疫情的问题，疫情对经济的影响就会持续存在，对本已经非常脆弱的经济金融体系的影响也会不断的加大，就意味着后期美联储和财政部还要有新的财政计划才能救助经济。
a股跟涨还是跟跌？
美股结束三连跌，将对a股有何影响？巨丰投顾分析师郭一鸣认为，在正常情况下，外围市场和a股的直接相关性不大，最多是外围的涨跌从情绪上影响国内市场的开盘，大多时间3、5个交易日内可消化。但当前是特殊时期，尤其是外围事件影响并未结束，属于全球的事件影响因素。在此情况下，谁也不能独善其身，多数情况是一损俱损、一荣俱荣。所以牵连关系比较大。除此之外，全球宽松政策之后市场迎来集中性的反弹，但美国二季度经济还比较疲软，不能有效支撑反弹的持续，这种叠加影响，美股仍有可能迎来新的回撤甚至下跌。如果外围集体走低，那么a股近期的调整就是开始。
郭一鸣认为，欧美股市大多在4月29日前后暂时见近期波段顶，与a股的反弹趋势已经发生差异变化。a股之所以相对有韧性，主要是得益于事件的有效防控以及诸多政策的有效支撑。不过，目前看a股的反弹趋势并不流畅，尽管期间还出现多重利好，但反弹力度较弱，两市成交也没有有效释放反而出现连续的萎缩，市场依旧保持观望的情绪比较浓厚。
a股5月怎么走？郭一鸣表示，在多重支撑以及推动力的作用下，市场连续上并迎来反弹新高。不过，经历了连续反弹之后，近期盘面出现小幅变化，近期提示谨防阶段性的冲高回落后，接下来建议保持适度的观望，待波段性方向确立后再做新的定夺。而对于中长线投资者，当前市场估值处于历史低位，“政策底”、“经济底”等和盘托出，是阶段性配置的较好时机，可在市场阶段性回踩之际，进行积极的跟踪和机会挖掘。
托内投资者该关注什么？郭一鸣表示，短期关注外围市场的同时，还需关注外资进出的变化，一旦净流入态势有所改变，实际上也是不利的。而对于外资的集中性介入，或许要等到6月份，毕竟富时罗素将于5月22日发布半年度指数审议结果，变动将于6月22日开盘前生效。而届时，a股的纳入因子将提升至25%，被动配置的增加有望为a股市场带来新的增量资金。（经济日报记者 周琳）
来源：经济日报-中国经济网