“独角兽”回a又进一步！刚刚，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》。
《意见》强调了这一点：试点企业中，已在境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币；尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业)，最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。
估值怎么算？不是你说200亿元，就是200亿元的！也是刚刚，中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》，对非上市企业的估值给出了权威指导。信口开河、靠市梦率忽悠行不通了！
当前，私募基金投资非上市股权缺乏统一的估值标准，私募基金管理人在估值实践中使用各种不同的操作方式，估值水平良莠不齐。《指引》规定了三大种估值方法。
一、市场估值法
市场法1：最近融资价格法，适用融资活动频繁，但是尚未产生稳定收入的初创企业。
该方法采用最近一次融资的价格对私募基金持有的非上市股权进行估值。这种价格在部分情况下可能有失公允，例如，最近一次融资没有主要的新投资人参与、最近一次融资金额不大、最近一次融资交易属于非有序交易等。私募基金采用此方式进行估值时需要判断估值方法的公允性。
市场法2：市场乘数法，适用已经可产生持续收入或利润的企业。
参照上市公司使用市盈率、市净率、企业价值/销售收入、企业价值/息税折摊前利润等对非上市股权进行估值，市场乘数法包含三大步骤：第一，确定市场乘数模型；第二，计算得出被投资企业的股东全部权益价值(调整后)；第三，根据股权结构调整。
此外，指引还给出了7条估值指引具体使用中应当注意事项。
市场法3：行业指标法，适用存在与公允价值相关行业指标的企业。
这类行业一般本身发展较为成熟，或者行业内企业差别不大。这种方法一般用来检验其他估值方法的合理性，不单独使用。
二、收益法
在估计非上市股权的公允价值时，通常使用的收益法为现金流折现法。现金流折现法具有较高灵活性，在其他估值方法受限制之时仍可使用。
三、成本法
在估计非上市股权的公允价值时，通常使用的成本法为净资产法。净资产法适用于企业的价值主要来源于其占有的资产的情况，如重资产型的企业或者投资控股企业。此外，此方法也可以用于经营情况不佳，可能面临清算的被投资企业。
基岩资本副总裁杜坤表示，此次估值指引新规基本覆盖了市场上的主流估值方法，对私募基金持有的非上市股权估值有指导意义，为私募基金行业指明了方向，有利于行业整体的合规发展。
“目前市场法使用得较为多，其中最近一次融资价格法尤为普遍。”一位产业基金的基金经理表示，行业中存在虚报估值、胡乱估值的现象，在热点行业被投企业中尤其普遍。
总而言之，以后估值不能信口开河了！